第七章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估（答案分離版）

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.甲公司2006年末的現(xiàn)金資產(chǎn)總額為100萬(wàn)元（其中有60％屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的持有量），其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為3000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為2000萬(wàn)元（其中的40％需要支付利息），經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)為5000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債為4000萬(wàn)元，則下列說(shuō)法不正確的是（　）。

　　A.凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為1800萬(wàn)元

　　B.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為8060萬(wàn)元

　　C.經(jīng)營(yíng)負(fù)債為5200萬(wàn)元

　　D.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2860萬(wàn)元

　　2.某公司2007年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增加20萬(wàn)元，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加480萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加150萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬(wàn)元，利息40萬(wàn)元。該公司按照固定的負(fù)債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（�。┤f(wàn)元。

　　A.862　　　

　　B.802　　　

　　C.754　　　

　　D.648

　　3.市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是（�。�。

　　A.增長(zhǎng)潛力

　　B.銷售凈利率

　　C.權(quán)益報(bào)酬率

　　D.股利支付率

　　4.以下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯(cuò)誤的是（　）。

　　A.預(yù)測(cè)基數(shù)不一定是上一年的實(shí)際數(shù)據(jù)

　　B.實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期很少超過(guò)10年

　　C.在穩(wěn)定狀態(tài)下，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同

　　D.預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分是主觀確定的

　　5.某公司股利固定增長(zhǎng)率為5％，2006年的每股收入為4元，每股凈利潤(rùn)為1元，留存收益率為40％，股票的β值為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為4％，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為8％，則該公司每股市價(jià)為（　）元。

　　A.12.60

　　B.12　　　　　　

　　C.9

　　D.9.45

　　6.A公司年初投資資本1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)800萬(wàn)元，所得稅稅率為25％，第一年的凈投資為100萬(wàn)元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8％，則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為（�。┤f(wàn)元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　7.甲企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6％，貝塔值為0.90，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4％，今年的每股凈利為0.5元，分配股利0.2元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實(shí)際每股凈利為3元，預(yù)期增長(zhǎng)率是20％，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率估計(jì)的乙企業(yè)股票價(jià)值為（�。┰�。

　　A.81.5　　　　

　　B.23.07　　　　

　　C.24　　　　

　　D.25

　　8.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6％，公司股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11％，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8％，政府債券利率為3％，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5％。則該公司的內(nèi)在市盈率為（�。�。

　　A.8.48　　　　

　　B.8　　　　

　　C.6.67　　　

　　D.8.46

　　9.某公司股利固定增長(zhǎng)率為5％，2006年的每股收入為4元，每股凈利潤(rùn)為1元，留存收益率為40％，股票的β值為1.2，國(guó)庫(kù)券利率為4％，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為8％，則該公司每股市價(jià)為（�。┰�。

　　A.16.56　　　　

　　B.15.77　　　　　　

　　C.9　　　　　

　　D.9.45

二、多項(xiàng)選擇題

　　1.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動(dòng)因素包括（�。�。

　　A.股利支付率　　　　

　　B.增長(zhǎng)潛力　　　　　

　　C.股權(quán)成本　　　

　　D.權(quán)益收益率

　　2.某公司2007年末經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，2008末年經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值1100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債120萬(wàn)元，2008年計(jì)提折舊與攤銷100萬(wàn)元。下列計(jì)算的該企業(yè)2008年有關(guān)指標(biāo)正確的有（�。�。

　　A.購(gòu)置各種經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出200萬(wàn)元

　　B.凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加100萬(wàn)元

　　C.資本支出180萬(wàn)元

　　D.凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加80萬(wàn)元

　　3.E公司2007年銷售收入為5000萬(wàn)元，2007年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為2500萬(wàn)元（其中股東權(quán)益2200萬(wàn)元），預(yù)計(jì)2008年銷售增長(zhǎng)率為8%，稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為10%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2007年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2008年的各項(xiàng)預(yù)計(jì)結(jié)果中，正確的有（�。�。

　　A.凈投資為200萬(wàn)元

　　B.稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為540萬(wàn)元

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量為340萬(wàn)元

　　D.收益留存為500萬(wàn)元

　　4.以下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯(cuò)誤的有（�。�。

　　A.預(yù)測(cè)基數(shù)應(yīng)為上一年的實(shí)際數(shù)據(jù)，不能對(duì)其進(jìn)行調(diào)整

　　B.預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在5至7年之間

　　C.預(yù)測(cè)的時(shí)間范圍涉及預(yù)測(cè)基期、詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期

　　D.判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志只有一個(gè)，即企業(yè)具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率

　　5.企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)之后，下列說(shuō)法正確的是（　）。

　　A.具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率

　　B.銷售增長(zhǎng)率大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率

　　C.具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率

　　D.投資資本回報(bào)率與資本成本接近

　　6.進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，下列表達(dá)式正確的是（�。�。

　　A.本期凈投資＝本期凈負(fù)債＋本期股東權(quán)益增加

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－利息支出＋債務(wù)凈增加

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－本期凈投資

　　D.如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×凈投資

　　7.下列說(shuō)法中，正確的有（�。�。

　　A.市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且貝塔值接近于1的企業(yè)

　　B.計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得

　　C.市盈率模型不受整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響

　　D.市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性