第十章　期權(quán)估價(jià)（答案分離版）

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（　）元。

　　A.13　　　

　　B.6　　　

　　C.－5　　　

　　D.－2

　　2.假設(shè)E公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為10元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33％或者降低25％。現(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為11元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為（　）。

　　A.0.5　　　

　　B.0.4　　　

　　C.0.8　　　

　　D.0.3

　　3.下列不屬于期權(quán)估價(jià)原理的是（　）。

　　A.復(fù)制原理　　　　　　　

　　B.風(fēng)險(xiǎn)中性原理

　　C.風(fēng)險(xiǎn)回避原理　　　　　

　　D.套期保值原理

　　4.在用復(fù)制原理對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)，需要建立對(duì)沖組合，如果下行時(shí)的股價(jià)為40元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為38元，套期保值比率為1，到期時(shí)間是半年，對(duì)應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)為（　）元。

　　A.36.54

　　B.30.77

　　C.30

　　D.32

　　5.在多期二叉樹模型中，已知標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的方差為25%，股價(jià)上升百分比為20%，則以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度t的數(shù)值為（　）。

　　A.0.13

　　B.0.53

　　C.0.45

　　D.0.25

　　6.如果股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入不隨股價(jià)的變化而變化，則該期權(quán)的投資策略屬于（　）。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)

　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)

　　C.對(duì)敲

　　D.保護(hù)性看跌期權(quán)＋拋補(bǔ)看漲期權(quán)

　　7.某股票期權(quán)距到期日的時(shí)間為6個(gè)月，如果該股票連續(xù)復(fù)利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹模型計(jì)算該股票期權(quán)時(shí)，股價(jià)上升百分比為（　）。

　　A.15.19％　　　　　

　　B.10.88％

　　C.20.66％　　　　　

　　D.21.68％

　　8.下列關(guān)于期權(quán)定價(jià)方法的說(shuō)法不正確的是（　）。

　　A.單期二叉樹模型假設(shè)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)

　　B.在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果

　　C.在二叉樹模型下，期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價(jià)的結(jié)果

　　D.在二叉樹模型下，劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價(jià)的結(jié)果與B－S模型越接近

　　9.布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。這個(gè)利率是指（　）。

　　A.國(guó)庫(kù)券的票面利率

　　B.國(guó)庫(kù)券的年市場(chǎng)利率

　　C.國(guó)庫(kù)券的到期年收益率

　　D.按連續(xù)復(fù)利和市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率

　　10.下列說(shuō)法不正確的是（　）。

　　A.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額

　　B.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為零

　　C.如果一股看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，則不可能按照正的價(jià)格出售

　　D.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是波動(dòng)的價(jià)值

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.下列關(guān)于看漲期權(quán)的說(shuō)法，正確的有（　）。

　　A.看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差

　　B.如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則看漲期權(quán)沒有價(jià)值

　　C.期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購(gòu)買期權(quán)的成本

　　D.期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購(gòu)買人的“損益”

　　2.如果其他因素不變，下列會(huì)使看跌期權(quán)價(jià)值下降的有（　）。

　　A.股票價(jià)格上升　

　　B.執(zhí)行價(jià)格提高　　　

　　C.股價(jià)波動(dòng)率增加

　　D.預(yù)期紅利下降

　　3.下列關(guān)于期權(quán)估價(jià)原理的敘述，正確的有（　）。

　　A.在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)

　　B.在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合

　　C.風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

　　D.采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的

　　4.甲投資者購(gòu)買一股股票，同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)，下列說(shuō)法正確的有（　）。

　　A.該投資組合屬于股票加空頭看漲期權(quán)組合

　　B.這種投資組合被稱為“拋補(bǔ)看漲期權(quán)”

　　C.該組合到期時(shí)不需要另外補(bǔ)進(jìn)股票

　　D.該組合縮小了未來(lái)的不確定性

　　5.某看跌期權(quán)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為25元，則下列說(shuō)法正確的有（　）。

　　A.該期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)

　　B.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　C.該期權(quán)一定會(huì)被執(zhí)行

　　D.該期權(quán)不一定會(huì)被執(zhí)行

　　6.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為85元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33％ ，或者降低25％。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4％。現(xiàn)擬建立一個(gè)投資組合，包括購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得6個(gè)月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。則下列計(jì)算結(jié)果正確的有（　）。

　　A.在該組合中，購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量為0.4643股

　　B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.312元

　　C.看漲期權(quán)的價(jià)值為9.832元

　　D.購(gòu)買股票的支出為37.144元

　　7.一家公司股票的當(dāng)前市價(jià)是50美元，以該公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的一個(gè)月后到期的美式看跌期權(quán)的每股執(zhí)行價(jià)格為45美元，那么此時(shí)這個(gè)看跌期權(quán)（　）。

　　A.處于溢價(jià)狀態(tài)　　　　　

　　B.處于虛值狀態(tài)

　　C.有可能被執(zhí)行　　　　　

　　D.不會(huì)被執(zhí)行

　　8.下列說(shuō)法正確的有（　）。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會(huì)影響凈收益

　　B.如果股價(jià)上升，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益

　　C.預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對(duì)敲策略