第九章　項目現金流和風險評估（答案分離版）

　　一、單項選擇題

　　1.某項目的生產經營期為5年，設備原值為20萬元，預計凈殘值收入5000元，稅法規定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，設備使用五年后報廢時，終結點設備報廢現金凈流量為 （　）元。

　　A.4100

　　B.8000

　　C.5000

　　D.5900

　　2.某企業為提高生產效率，降低生產成本而進行一項投資用以改造舊設備，預計每年的折舊額將因此而增加5000元，但稅前付現成本每年可節約6000元。如果所得稅稅率為33%，每年現金凈流量將（　）。

　　A.增加1000元　　　　

　　B.增加5670元

　　C.增加7370元　　　　

　　D.增加9030元

　　3.下列表述中不正確的是（　）。

　　A.風險調整折現率法把時間價值和風險價值混在一起，并據此對現金流量進行貼現

　　B.調整現金流量法用風險報酬率作為折現率計算凈現值

　　C.調整現金流量法可以和凈現值法結合使用

　　D.調整現金流量法的主要困難是確定合理的當量系數

　　4.假設某方案的第2年的實際現金流量為60萬元，年通貨膨脹率為8%，則該方案第2年的名義現金流量為（　）萬元。

　　A.69.98

　　B.64.8

　　C.55.2

　　D.55.56

　　5.年末ABC公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以50000元購入，稅法規定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計凈殘值率為10％；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率30％，賣出現有設備對本期現金流量的影響是（　）。

　　A.減少1200元

　　B.增加1200元

　　C.增加8800元

　　D.增加11200元

　　6.在投資項目風險的處置方法中，可能會夸大遠期現金流量風險的方法是（　）。

　　A.調整現金流量法

　　B.風險調整折現率法

　　C.凈現值法

　　D.內含報酬率法

　　7.在進行資本投資評價時，下列說法正確的是（　）。

　　A.只有當企業投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創造財富

　　B.當新項目的風險與企業現有資產的風險相同時，就可以使用企業當前的資本成本作

　　為項目的折現率

　　C.增加債務會降低加權平均資本成本

　　D.不能用股東要求的報酬率去折現股東現金流量

　　8.下列關于投資項目風險處置的調整現金流量法的說法不正確的是（　）。

　　A.折現率不包括非系統性風險，但包括系統性風險

　　B.現金流量的風險越大，肯定當量系數就越小

　　C.投資者越偏好風險，肯定當量系數就越大

　　D.通常肯定當量系數的確定與未來現金流量的標準差有關

二、多項選擇題

　　1.運用可比公司法在估計項目的貝塔系數時，對資本結構差異進行調整的基本步驟有（　）。

　　A.卸載可比公司財務杠桿

　　B.加載目標企業財務杠桿

　　C.根據得出的目標企業的貝塔權益計算股東要求的報酬率

　　D.計算目標企業的加權平均成本

　　2.對于風險調整折現率法，下列說法正確的有（　）。

　　A.它把時間價值和風險價值區別開來，并據此對現金流量進行貼現

　　B.它把時間價值和風險價值混在一起，并據此對現金流量進行貼現

　　C.它是用調整凈現值公式分子的辦法來考慮風險的

　　D.它意味著風險隨時間的推移而加大

　　3.計算投資項目的凈現值可以采用實體現金流量法或股權現金流量法。關于這兩種方法的下列表述中，正確的有（　）。

　　A.計算實體現金流量和股權現金流量的凈現值，應當采用相同的折現率

　　B.如果數據的假設相同，兩種方法對項目的評價結論是一致的

　　C.實體現金流量比股東的現金流量風險小

　　D.股權現金流量不受項目籌資結構變化的影響

　　4.衡量項目特有風險的主要方法有（　）。

　　A.敏感分析

　　B.情景分析

　　C.模擬分析

　　D.因素分析

　　5.進行設備更新決策時，采用固定資產平均年成本法作為標準的原因包括（　）。

　　A.設備更換不改變企業現有生產能力

　　B.使用新舊設備給企業帶來的年成本不同

　　C.新舊設備的未來使用年限不同

　　D.使用新舊設備給企業帶來的年收入不同

　　6.肯定當量法的基本思想是用肯定當量系數把有風險的收支調整為無風險的收支，關于肯定當量系數的表述正確的是（　）。

　　A.與風險大小呈反向變動關系

　　B.沒有一致的客觀公認標準

　　C.與時間的推移呈反向變動關系

　　D.與公司管理當局對風險的好惡程度有關

　　7.關于固定資產的平均年成本，說法正確的有（　）。

　　A.平均年成本法是把繼續使用舊設備和購置新設備看成是一個更換設備的特定方案

　　B.平均年成本法是把繼續使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案

　　C.固定資產的平均年成本是指該資產引起的現金流入的年平均值

　　D.平均年成本法的假設前提是將來設備更換時可以按原來的平均年成本找到可代替的設備

　　8.下列關于營業現金流量的計算公式正確的有（　）。

　　A.營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅

　　B.營業現金流量＝稅后凈利潤＋折舊

　　C.營業現金流量＝稅后收入－稅后付現成本＋折舊抵稅

　　D.營業現金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現成本×（1－所得稅稅率）＋折舊

　　9.對于調整現金流量法，下列說法不正確的有（　）。

　　A.對時間價值和風險價值同時進行調整

　　B.對時間價值和風險價值分別進行調整

　　C.會夸大遠期現金流量的風險

　　D.折現率中考慮了風險

　　三、計算題

　　1.甲公司計劃投資某一項目，原始投資額為200萬元，全部在建設起點一次投入，并于當年完工投產。投產后每年可增加銷售收入90萬元，增加付現成本21萬元。該項固定資產預計使用10年，最終凈殘值10萬元。稅法規定按直線法提取折舊，折舊年限10年，預計凈殘值率為原值的5%。該公司擬按目前產權比率為2/5的目標結構來追加資金，預計負債的稅前資本成本為10%，所得稅稅率為30%。公司過去沒有投產過類似項目，但新項目與另一家上市公司的經營項目類似，該上市公司的β資產為0.525。目前證券市場的無風險收益率為5%，證券市場的平均收益率為19.06%。