影子銀行：創新和風險并存

　　[ 對影子銀行危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創新納入審慎監管，同時廢除一些不必要的限制]

　　1月5日，業內人士透露，此前市場傳得沸沸揚揚的“107號文”確有其事，該文件全名為《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》，影子銀行的問題已經引起廣泛關注，我們認為，在肯定影子銀行金融創新特性的同時，也要關注可能帶來的風險。重要的是把金融創新納入審慎監管。

　　我國影子銀行的定義從廣義上包含了表外融資中的委托貸款、信托貸款、未貼現承兌匯票和直接融資中非銀行機構持有的信用債，以及銀行理財、信托公司、券商資管、民間借貸等其他非傳統銀行主體提供的信用。市場上多位專家的估算結果是規模為20萬億至30萬億元人民幣。

　　影子銀行的快速發展，成為中國金融體系中一股不可忽視的力量。銀監會副主席王肇星曾撰文指出“影子銀行體系是整個金融體系必不可少的組成部分，是正規金融體系的重要補充”。在影子銀行未來的發展中，值得關注的是創新和風險的問題。

　　影子銀行的產生主要由于2008年金融危機出現信貸膨脹，2011年政府又開始收緊貨幣，房地產、基礎設施、中小企業等需要融資，但實體經濟需求受到多種管制，大量資金需求走向非銀行體系渠道，而隨著監管越來越嚴格，銀行開始業務創新，將信貸資產表外化。此外，隨著非銀行金融機構的大量發展，信托及銀行理財產品規模也快速擴張。

　　對于影子銀行的發展，中國社科院副院長李揚曾經表示，由市場創新而來的“影子銀行”業務活動，充分體現了現代金融發展“交易”的要素，具有重大的借鑒意義，或將成為未來金融的發展之路。

　　我們認為，影子銀行是在銀行資產負債表上有很多定義、在銀行資產負債表外提供流動性創造信用的工具和市場。影子銀行可能是近年來中國最大和最活躍的“金融創新”，它擁有金融創新擁有的基本特征。這既包括銀行自身的創新，如銀行理財產品、票據融資、同業代付等，也包括銀行與其他金融機構合作的創新，如銀信、銀證、銀基、銀保合作的產品。影子銀行體系也可看作是非傳統融資市場和非銀行信用中介的創新。它進一步提升了金融市場的活力，對整個經濟發展起到一定好的作用。

　　影子銀行帶來的風險問題則在更多的場合被提及。中國銀監會主席尚福林表示，銀監會要重點關注放大杠桿、期限錯配和信用轉換三大風險。

　　在現實生活中，影子銀行相關的高利貸案件在中國被不斷曝光，以傳銷式的多層次金字塔式高利貸集資鏈條呈現出來，將民間資金與眾多擔保公司、典當行以及其他非銀行金融機構，聯結成一個游離于傳統監管體系之外的地下金融體系。在房地產領域，多家上市銀行的報表顯示房地產貸款余額罕見地出現下降情況。影子銀行正在悄然填補銀行從房地產貸款市場撤退后留下的真空。在房價下降和經濟增長放緩的背景下，如果信托融資持續惡化，同時伴隨經濟硬著陸和住房價格的深度調整，則會出現系統性金融風險。

　　影子銀行的中國危局，同樣是國際金融危機的折射。IMF 2013年10月10日公布的報告指出，正如金融危機所揭示的，影子銀行體系會增加系統性風險和監管套利。根據金融穩定理事會(FSB)于2011年發布的一項數據，在全球主要發達經濟體內，影子銀行的總資產于2010年底已達到約60萬億美元。

　　王肇星指出，有一部分影子銀行業務出于監管套利的考慮，帶來額外的系統性風險積累和對整個金融體系安全的威脅，應通過進一步完善監管安排加以彌補，但也有一部分影子銀行業務有助于提高金融市場效率，降低實體經濟融資成本，提高金融機構風險管理能力，應予以肯定和保護。我們認為，對影子銀行危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創新納入審慎監管，同時廢除一些不必要的限制。

　　影子銀行的中國危局，同樣是國際金融危機的折射。IMF 2013年10月10日公布的報告指出，正如金融危機所揭示的，影子銀行體系會增加系統性風險和監管套利。根據金融穩定理事會(FSB)于2011年發布的一項數據，在全球主要發達經濟體內，影子銀行的總資產于2010年底已達到約60萬億美元。

　　王肇星指出，有一部分影子銀行業務出于監管套利的考慮，帶來額外的系統性風險積累和對整個金融體系安全的威脅，應通過進一步完善監管安排加以彌補，但也有一部分影子銀行業務有助于提高金融市場效率，降低實體經濟融資成本，提高金融機構風險管理能力，應予以肯定和保護。我們認為，對影子銀行危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創新納入審慎監管，同時廢除一些不必要的限制。