第二節(jié)　證券市場參與者

　　一、證券發(fā)行人

　　(一)公司(企業(yè))

　　企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。現(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責任公司兩種形式。其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。

　　(二)政府和政府機構來源：

　　隨著國家干預經濟理論的興起，政府(中央政府和地方政府)和中央政府直屬機構已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。

　　由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權。通常情況下，中央政府債券不存在違約風險，因此，這類證券被視為“無風險證券”，相對應的證券收益率被稱為“無風險利率”，是金融市場上最重要的價格指標。

　　中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券。第一，類是中央銀行股票，第二類是中央銀行出于調控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。

　　【例題·單選題】證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券和股票的(　)。

　　A.政府、政府機構、公司

　　B.中央政府、地方政府、公司

　　C.政府、中央銀行、公司企業(yè)

　　D.政府、金融機構、財政部、公司

　　[答疑編號1150010201]

　　『正確答案』A

　　二、證券投資人

　　(一)機構投資者

　　1.政府機構：政府債券、金融債券

　　作為政府機構，參與證券投資的目的主要是為了調劑資金余缺和進行宏觀調控。

　　中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應量進行宏觀調控。

　　我國國有資產管理部門或其授權部門持有國有股，履行國有資產的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責。

　　從各國的具體實踐看，出于維護金融穩(wěn)定的需要，政府還可成立或指定專門機構參與證券市場交易，減少非理性的市場震蕩。

　　【例題·單選題】下列各項中，有關政府機構的說法錯誤的是(　)。

　　A.參與證券投資的目的主要是為了調劑資金余缺和進行宏觀調控

　　B.我國國有資產管理部門通過國家控股、參股來支配更多社會資源

　　C.中央銀行通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應量進行宏觀調控

　　D.可成立專門機構參與證券市場交易，有利于減少理性的市場震蕩

　　[答疑編號1150010202]

　　『正確答案』D

　　2.金融機構

　　(1)證券經營機構

　　(2)銀行業(yè)金融機構

　　根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行業(yè)金融機構可用自有資金買賣政府債券和金融債券。除國家另有規(guī)定外，在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業(yè)務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資。《中華人民共和國外資銀行管理條例》規(guī)定，外商獨資銀行、中外合資銀行可買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價證券。銀行業(yè)金融機構因處置貸款質押資產而被動持有的股票，只能單向賣出。《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可以向個人客戶提供綜合理財服務，向特定目標客戶群銷售理財計劃，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理。

　　(3)保險經營機構

　　(4)合格境外機構投資者(QFII)

　　QFⅡ制度是一國(地區(qū))在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。

　　合格境外機構投資者的境內股票投資，應當遵守中國證監(jiān)會規(guī)定的持股比例限制和國家其他有關規(guī)定：單個境外投資者通過合格境外機構投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%;所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的20%。同時，境外投資者根據(jù)《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。

　　(5)主權財富基金。中國投資責任公司被視為中國主權財富基金的發(fā)端。

　　(6)其他金融機構。包括信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司等等。目前尚未批準金融租賃公司從事證券投資業(yè)務。

　　3.企業(yè)和事業(yè)法人

　　我國現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場;事業(yè)法人可用自有資金和有權自行支配的預算外資金進行證券投資
4.各類基金：證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金和社會公益基金。

　　(1)證券投資基金。

　　(2)社保基金。在大多數(shù)國家，社保基金分為兩個層次：其一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性基金;其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。

　　在我國，社保基金也主要由兩部分組成：一部分是社會保障基金。另一部分是社會保險基金。社保基金的投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。

　　(3)企業(yè)年金：投資的范圍和投資的比例。

　　(4)社會公益基金

　　(二)個人投資者

　　個人投資者是指從事證券投資的社會自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者。

　　(三)投資者的風險特性與投資適當性

　　不同的投資者對風險的態(tài)度各不相同，理論上可以將其區(qū)分為風險偏好型、風險中立型和風險回避型三種類型。實踐中，金融機構通常采用客戶調查問卷、產品風險評估與充分披露等方法，根據(jù)客戶分級和資產分級匹配原則，避免誤導投資者和錯誤銷售。

　　投資適當性的要求就是“適合的投資者購買恰當?shù)漠a品”。

　　三、證券市場中介機構

　　(一)證券公司

　　證券公司又稱證券商，是指依照《公司法》、《證券法》規(guī)定并經國務院證券監(jiān)督管理機構批準經營證券業(yè)務的有限責任公司或股份有限公司。

　　(二)證券服務機構：證券投資咨詢機構、財務顧問機構、資信評級機構、資產評估機構、會計師事務所、律師事務所等。

　　【例題·多選題】證券服務機構主要包括(　)。

　　A.證券登記結算公司