第五章 金融衍生工具(難點(diǎn))

　　知識(shí)點(diǎn)501(P115-117)：金融衍生工具的概念。(多選、判斷)

　　□(理解)金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。基礎(chǔ)產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括利率、各類(lèi)價(jià)格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。

　　□1998年，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)發(fā)布133號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《衍生工具與避險(xiǎn)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，將金融衍生工具劃分為獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類(lèi)，給出“公允價(jià)值”。(多選)

　　1、獨(dú)立衍生工具。我國(guó)規(guī)定，衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)、以及具有以上一種或一種以上特征的工具，特征：(1)其價(jià)值隨特定變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存著特定的關(guān)系。(2)不要求初始凈投資或要求很少。(3)在未來(lái)某一日期結(jié)算。

　　2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債券。

　　□金融衍生工具具有四個(gè)顯著特征(多選)：

　　1、跨期性。

　　2、杠桿性。只需要支付少量的保證金就可簽訂大額。杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的搞投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。

　　3、聯(lián)動(dòng)性。其價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。

　　4、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性。

　　□金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)(多選)：不僅包括價(jià)格不確定性

　　1、交易中對(duì)方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、價(jià)格不利變動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、缺少交易對(duì)手不能變現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、無(wú)法按時(shí)交割的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、不符合法律的法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　知識(shí)點(diǎn)502(P118-119)：金融衍生工具的分類(lèi)(多選、單選、判斷)。

　　□按產(chǎn)品形態(tài)和交易場(chǎng)所分類(lèi)：

　　1、內(nèi)置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款、

　　2、交易所交易的衍生工具：

　　3、OTC交易的衍生工具：指通過(guò)各種通訊方式，不通過(guò)集中的交易所，實(shí)行分散的、一對(duì)一交易的衍生工具。近年已經(jīng)超過(guò)交易所的交易額。

　　□按照基礎(chǔ)工具種類(lèi)分類(lèi)：

　　1、股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的衍生工具：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具。包括：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合。

　　2、貨幣衍生工具：包括：遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換及上述混合。

　　3、利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。包括：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及上述混合。

　　4、信用衍生工具：以信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)變量。轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險(xiǎn)是20世紀(jì)90年代以來(lái)發(fā)展最迅速的，包括：信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。

　　5、其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)。如天氣期貨、政治期貨、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等。

　　□按自身交易的方法和特點(diǎn)，分為：

　　1、金融遠(yuǎn)期合約。(□)指合約雙方同意在未來(lái)日期按照固定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。

　　2、金融期貨。(□)指買(mǎi)賣(mài)雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的，在將來(lái)某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。

　　3、金融期權(quán)。(□)指合約買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))，在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價(jià)格向合約賣(mài)方買(mǎi)賣(mài)某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期貨和期貨期權(quán)兩大類(lèi)。大量場(chǎng)外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán)。

　　4、金融互換。(□)指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。分為貨幣互換、利率互換、股票互換、信用違約互換等。

　　5、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。(□)前述四種常見(jiàn)的金融衍生工具通常稱為建構(gòu)模塊工具，他們是最簡(jiǎn)單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具。而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過(guò)相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，簡(jiǎn)稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品等。知識(shí)點(diǎn)503(P119-122)：金融衍生工具的發(fā)展。(多選、單選、判斷)

 

　　□金融衍生工具的發(fā)展:

　　1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)。

　　2、金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。□金融自由化主要體現(xiàn)在(多選，答案通常ABCD)：(1)取消對(duì)存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。(2)打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類(lèi)限制。(3)放松外匯管制。(4)開(kāi)放各類(lèi)金融市場(chǎng)，放寬對(duì)資本流動(dòng)的限制。

　　3、金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是又一重要原因。《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定，銀行資本資產(chǎn)比率在8%以上，核心資本至少占50%(4%)。

　　4、新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。

　　金融衍生工具的新發(fā)展

　　□按照金融創(chuàng)新工具的功能劃分：

　　1、風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新。是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類(lèi)。

　　2、增強(qiáng)流動(dòng)型創(chuàng)新。

　　3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。

　　4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。

　　知識(shí)點(diǎn)504(P123-124)：金融遠(yuǎn)期合約。

　　□根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系，通常可將市場(chǎng)交易的組織形態(tài)劃分為：

　　1、現(xiàn)貨交易。現(xiàn)款買(mǎi)現(xiàn)貨。

　　2、遠(yuǎn)期交易。雙方約定在未來(lái)某時(shí)刻(或時(shí)間段內(nèi))按照現(xiàn)在的價(jià)格進(jìn)行交易。

　　3、期貨交易。在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。多數(shù)情況下，期貨合約并不進(jìn)行實(shí)物交收，而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉(cāng)了結(jié);而且交易雙方并不知道也不需要知道交易對(duì)手的情況。

　　□金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見(jiàn)的金融遠(yuǎn)期合約包括：