1、【銀行】央行本周凈回籠資金4800億，下周公開市場零到期

　　事件：央行延續了節前投放節后回籠的傳統，昨日(本周三)公開市場繼續零操作。全周銀行間市場資金凈回籠4800億元。

　　點評：最近資金回流銀行體系使得資金面呈現寬松的格局，央行不操作也是順勢而已。從目前央行操作來看透露出來的思路還是中性偏緊的貨幣政策，預計未來資金面會逐漸收緊，而短期內政策放松基本沒有可能。下周(2月15日-2月21日)，公開市場無正逆回購及央票到期。下周一(2月17日)將有存款準備金補繳，業內人士估計總額達2000-3000億元。有多位券商預計，盡管近期市場感覺資金寬松，但后續公開市場操作仍存回籠可能性。雖然當前短端流動性顯著緩和，但是市場對于流動性的預期改善的質量和持續性并不樂觀，長短期利率互換利差仍然偏低。同時，雖然無風險利率階段性停止了繼續向上的勢頭，但是信用風險利差仍然在擴大中，部分的抵消了改善的空間。

　　2、【房地產】大房企撤離小城市

　　事件：近期，部分三四線城市盲目進行新城建設，導致“空城”、“鬼城”出現，甚至個別地區出現公務員攤派賣房的現象。這些信息的披露，使得三四線城市的風險浮出水面。值得注意的是，從去年開始，不少大型開發商已從三四線城市撤離，回歸一二線城市。

　　點評：對于外資看空中國樓市的觀點，國內很多分析人士不甚贊同。中國房產信息集團聯席執行總裁丁祖昱表示，對一線城市的未來發展比較樂觀，特別是依然看好住宅市場。但他同時強調，一線城市部分高價地項目可能存在消化風險。國內機構普遍認為，由于占據較多的城市資源，加之受益于城市化進程，廣大一二線城市樓市仍有大量的潛在需求，房價也易漲難跌。一些專家還認為，這些城市不存在市場“泡沫”。真正的風險來自三四線城市。中原地產首席分析師張大偉表示，經歷了過去十年全國房地產市場粗放且迅猛的發展，如今一、二、三線城市分化特征明顯，因此全國房地產市場已經很難用同一周期一概而論。他表示，2014年三四線城市將面臨比2013年更大的風險，大量房企逐漸撤離三四線城市。在庫存壓力下，甚至可能出現崩盤的案例。房地產投資資金的撤出將加劇這種風險，不僅會導致房價出現下跌，也可能使得部分城市出現一批爛尾樓。這種局面不僅在鄂爾多斯(600295,股吧)和溫州曾出現過，且與近期香港樓市降價的邏輯如出一轍。

　　3、【利率】短期Shibor三連跌，短期流動性依然充裕

　　事件：昨日(2月13日)，央行仍未在公開市場進行任何操作，這已是自1月30日以來央行連續第三次暫停公開市場操作。不過，上海銀行間同業拆放利率 (以下簡稱Shibor)數據顯示，短期資金利率已連續3天全線下行。看來短期流動性依然充裕。

　　點評：當前流動性相對寬松的首要原因可能是商業銀行自身的流動性改善，而春節后現金回流的速度又快于往年，使得商業銀行創造貨幣的能力上升。不過，未來流動性仍面臨不確定性。今年春節后現金回流銀行體系的速度快于往年，可能在元宵節之前就達到了60%~70%的水平，大約有2000億元左右的規模流入銀行體系。另外，春節期間的資產到期量較大且部分沒有續發，也在一定程度上緩解了銀行間市場的流動性壓力。在當前資金使用效率不斷下行、存量債務越來越多的侵蝕新債份額及金融改革等大背景下，未來銀行間市場的流動性仍將面臨很大不確定性。在需求端居高不下的背景下，維持貨幣政策的緊平衡和資金價格的相對高位以控制供給，是央行所能達成的基本手段，因此供給端的控制也將使得央行可控的流動性處于長期的緊平衡狀態。

　　4、【外匯】人民幣匯率呈窄幅波動態勢 專家呼吁擴大波動區間

　　事件：來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，2月13日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1100，較前一交易日繼續小幅下降22個基點。春節過后的5個交易日中，人民幣兌美元匯率呈現出窄幅波動的態勢。

　　點評：目前，從多種因素來看，中國經濟的基本面已經不支持人民幣匯率的繼續升值。實際上，人民幣匯率升值趨勢放緩是人民幣擴大波幅的好時機，因此，專家呼吁我國應抓住機會，以此來培育匯率避險能力。當前中國經濟的基本面的確不支撐人民幣匯率的繼續升值。從橫向來看，其他新興市場國家的貨幣面臨貶值壓力，資本大量外流，這種危機是一個不斷傳遞的過程。2012年以來，新興經濟體隨著美國退出QE預期的不斷增強，以及自身加強結構調整的升級，反映出股市、債市的大量下挫和資本的大量外逃，進而導致貨幣的大幅貶值。而人民幣匯率走勢與自身經濟總體呈下行趨勢存在明顯的背離。中國外匯儲備已接近4萬億美元，每增加1美元所帶來的邊際成本遠遠高于潛在收益，繼續積累外匯儲備毫無疑問將不利于生產。監管層要停止干預外匯市場，盡快采取浮動匯率機制，阻止中國外匯儲備的繼續增加。

　　5、【理財】余額類理財大比拼：銀行靈活性更勝一籌

　　事件：互聯網金融推進的速度日益加快，不少投資者面前的選擇中突然多了大量的互聯網理財產品。自余額寶攪動理財市場后，在不到3個月時間內，各種“類寶”產品在基金、第三方公司頻頻出現。最近飽受互聯網公司“搶錢、搶人、搶地盤”之苦的銀行，也紛紛推出自己的T+0到賬貨幣基金，從而在理財靈活性上跟“余額寶”們正面交鋒。

　　點評：目前，貨幣基金以其高流動性和相對高回報率從眾多的固定收益產品中脫穎而出。各類“寶”和近期銀行推出的T+0產品基本上都是同質的貨幣基金產品，同量級的貨幣基金投資收益差別不大。投資者選擇時應該有三項標準:一是看貨幣基金本身的運營狀況和實力，是否有豐富的管理經驗，看基金收益的穩定性和連續性;二是產品購置的便利性。如銀行產品可以直接跟銀行賬戶對接，支付寶跟電商賬戶對接;三是安全性。目前來看還沒有重大的安全性事故，但不代表沒有風險。隨著規模的不斷膨脹，各種“類寶”產品還面臨巨大的流動性管理難題。一旦遭遇流動性風險、兌付風險，余額類理財產品將經受嚴峻考驗。