第六章 資本資產

　　知識點十九、加權平均資本成本

　　加權平均資本成本是個別資本成本的加權平均數，權數是各種資本占全部資本的比重。其中的權數可以有三種選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。

　　目前大多數公司在計算資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。

知識點二十、發行成本的影響

　　大多數的債務籌資是私下進行而不是通過公開發行，大多數權益籌資來自內部留存收益而非外部權益籌資，因此沒有發行費用。如果公開發行債務和股權，發行成本就需要給予重視。

　　（一）債務的發行成本

　　如果在估計債務成本時考慮發行費用，則需要將其從籌資額中扣除。此時，債務的稅前成本Kd應使下式成立：

　　 

　　稅后債務成本Kdt＝Kd×（1－T）

　　其中：M是債券面值；F是發行費用率；N是債券的到期時間；T是公司的所得稅率；I是每年的利息數量；Kd是經發行成本調整后的債務稅前成本。

　　（二）普通股的發行成本新發行普通股的成本，也被稱為外部權益成本。新發行普通股會發生發行成本，所以它比留存收益進行再投資的內部權益成本要高一些。

　　如果將籌資費用考慮在內，新發普通股成本的計算公式則為：

　　

　　式中：F——普通股籌資費用率

　　【提示】留存收益成本與普通股成本的差異：留存收益成本不考慮籌資費用

第六章 資本資產

　　知識點二十一、影響資本成本的因素

　　在市場經濟環境中，多方面因素的綜合作用決定著企業資本成本的高低，其中主要的有：利率、市場風險、生產率、資本結構、股利政策和投資政策。這些因素發生變化時，就需要調整資本成本。