信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量是現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量經(jīng)歷了從專(zhuān)家判斷法、信用評(píng)分模型到違約概率模型分析三個(gè)主要發(fā)展階段，特別是《巴塞爾新資本協(xié)議》鼓勵(lì)有條件的商業(yè)銀行使用基于內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的方法(Internal Rating-Based Approach)來(lái)計(jì)量違約概率(PD)、違約損失率(LGD)、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露(EAD)并據(jù)此計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的資本要求，有力地推動(dòng)了商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)體系和計(jì)量技術(shù)的深入發(fā)展。

　　商業(yè)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)應(yīng)基于二維評(píng)級(jí)體系：一維是客戶(hù)評(píng)級(jí)，另一維是債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

　　一、客戶(hù)信用評(píng)級(jí)

　　1.客戶(hù)信用評(píng)級(jí)的基本概念

　　客戶(hù)信用評(píng)級(jí)是商業(yè)銀行對(duì)客戶(hù)償債能力和償債意愿的計(jì)量和評(píng)價(jià)，反映客戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　客戶(hù)評(píng)級(jí)的評(píng)價(jià)主體是商業(yè)銀行，評(píng)級(jí)目標(biāo)是客戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)結(jié)果是信用等級(jí)和違約概率(PD)。

　　符合《巴塞爾新資本協(xié)議》要求的客戶(hù)評(píng)級(jí)必須具備兩大功能：

　　有效區(qū)分違約客戶(hù);準(zhǔn)確量化客戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)違約(Default)的定義：PD、LGD、EAD

　　根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》的定義，當(dāng)下列一項(xiàng)或多項(xiàng)事件發(fā)生時(shí)，債務(wù)人即被視為違約：

　　①債務(wù)人對(duì)于商業(yè)銀行的實(shí)質(zhì)性信貸債務(wù)逾期90天以上(含)。若債務(wù)人超過(guò)了規(guī)定的透支限額或新核定的限額小于目前余額，各項(xiàng)透支將被視作逾期。

　　②商業(yè)銀行認(rèn)定，除非采取追索措施，如變現(xiàn)抵押品(如果存在的話(huà))，借款人可能無(wú)法全額償還對(duì)商業(yè)銀行的債務(wù)。

　　例題：?jiǎn)芜x。按照《巴塞爾新資本協(xié)議》，下列各項(xiàng)可判斷為違約的是( )。

　　A.債務(wù)人欠息或手續(xù)費(fèi)60天以上(含)

　　B.銀行將貸款出手并相應(yīng)承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)損失

　　C.債務(wù)人對(duì)銀行集團(tuán)的任何重要債務(wù)逾期超過(guò)60天

　　D.銀行同意債務(wù)重組

　　答案：B

　　(2)違約概率

　　違約概率是指借款人在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生違約的可能性。

　　在《巴塞爾新資本協(xié)議》中，違約概率被具體定義為借款人內(nèi)部評(píng)級(jí)1年期違約概率與0.03%中的較高者。巴塞爾委員會(huì)設(shè)定0.03%的下限是為了給風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重新定下限，也是考慮到商業(yè)銀行在檢驗(yàn)小概率事件時(shí)所面臨的困難。

　　違約概率是實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的商業(yè)銀行需要準(zhǔn)確估計(jì)的重要風(fēng)險(xiǎn)要素。

　　例題：?jiǎn)芜x。在《巴塞爾新資本協(xié)議》中，為借款人內(nèi)部評(píng)級(jí)1年期違約概率設(shè)置的下限是( )。

　　A.0.1%

　　B.0.01%

　　C.0.3%

　　D.0.03%

　　答案：D

　　違約概率的估計(jì)包括兩個(gè)層面：一是單一借款人的違約概率;二是某一信用等級(jí)所有借款人的違約概率。

　　《巴塞爾新資本協(xié)議》要求實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的商業(yè)銀行估計(jì)其各信用等級(jí)借款人所對(duì)應(yīng)的違約概率，方法有內(nèi)部違約經(jīng)驗(yàn)、映射外部數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)違約模型三種方法。

　　與違約概率容易混淆的一個(gè)概念是違約頻率，即通常所說(shuō)的違約率，也就是在一定時(shí)期內(nèi)客戶(hù)違約的次數(shù)。違約頻率是事后檢驗(yàn)的結(jié)果，違約概率是事前預(yù)測(cè)，二者存在本質(zhì)區(qū)別。

　　2.客戶(hù)信用評(píng)級(jí)的發(fā)展

　　(1)專(zhuān)家判斷法

　　即專(zhuān)家系統(tǒng)(Expert System)，是商業(yè)銀行在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)、承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中逐步發(fā)展并完善起來(lái)的傳統(tǒng)信用分析方法。

　　①借款人有關(guān)的因素：聲譽(yù)、杠桿、收益波動(dòng)性

　　②與市場(chǎng)有關(guān)的因素：經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平

　　目前常用的專(zhuān)家系統(tǒng)中，5Cs系統(tǒng)使用最為廣泛，以及對(duì)企業(yè)信用分析的5Ps系統(tǒng)。

　　5Cs系統(tǒng)：品德(Character)、資本(Capital)、還款能力(Capacity)、抵押(Collateral)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境(Condition)

　　5Ps系統(tǒng)：個(gè)人因素(Personal Factor)、資金用途因素(Purpose Factor)、還款來(lái)源因素(Payment Factor)、保障因素(Protection Factor)、企業(yè)前景因素(Perspective Factor)。

　　專(zhuān)家系統(tǒng)的突出特點(diǎn)(或不足)：個(gè)人主觀性很強(qiáng)

　　例題：?jiǎn)芜x。在客戶(hù)信用評(píng)級(jí)中，由個(gè)人因素、資金用途因素、還款來(lái)源因素、保障因素和企業(yè)前景因素等構(gòu)成，針對(duì)企業(yè)信用分析的專(zhuān)家系統(tǒng)是( )。

　　A.4Cs系統(tǒng)

　　B.5Cs系統(tǒng)

　　C.5Ps系統(tǒng)

　　D.CAMEL分析系統(tǒng)

　　答案：C

　　(2)信用評(píng)分法

　　信用評(píng)分模型是一種傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)量化模型，利用可觀察到的借款人特征變量計(jì)算出一個(gè)數(shù)值(得分)來(lái)代表債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)，并將借款人歸類(lèi)于不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

　　信用評(píng)分模型的關(guān)鍵在于特征變量的選擇和各自權(quán)重的確定。

　　存在一些突出問(wèn)題：

　　①信用評(píng)分模型是建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)(而非當(dāng)前市場(chǎng)數(shù)據(jù))模擬的基礎(chǔ)上，因此是一種向后看(Backward Looking)的模型。

　　②信用評(píng)分模型對(duì)借款人歷史數(shù)據(jù)的要求相當(dāng)高。

　　③信用評(píng)分模型雖然可以給出客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)水平的分?jǐn)?shù)，卻無(wú)法提供客戶(hù)違約概率的準(zhǔn)確數(shù)值，而后者往往是信用風(fēng)險(xiǎn)管理最為關(guān)注的。

　　(3)違約概率模型

　　違約概率模型分析屬于現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。與前兩者相比，它能夠直接估計(jì)客戶(hù)的違約概率。因此對(duì)歷史數(shù)據(jù)的要求更高，需要商業(yè)銀行建立一致的、明確的違約定義，并且在此基礎(chǔ)上積累至少五年的數(shù)據(jù)。

　　3.違約概率模型

　　目前，比較常用模型有穆迪的RiskCalc模型和KMV的Credit Monitor模型、KPMG的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型和死亡率模型。

　　(1) RiskCalc模型：使用于非上市公司的違約概率模型

　　(2) KMV的Credit Monitor模型：適用于上市公司;借鑒看漲期權(quán)

　　(3)KPMG的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型：風(fēng)險(xiǎn)中立者，求違約概率：

　　Pn=(1+in-0-0Kn)/[(1+Kn)X(1-0)

　　例題：計(jì)算。假定目前市場(chǎng)上存在兩種債券，分別為1年期零息國(guó)債和1年期信用等級(jí)為B的零息債券，前者的收益率為10%;如果假定后者在發(fā)生違約的情況下，債券持有者本金與利息的回收率為50%，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理可知后者的違約概率約為9.7%，則后者的票面利率應(yīng)約為( )。

　　A.10% B.15% C.20% D.25%

　　答案：B

　　解析：根據(jù)公式及題意有：i1=10%，0=50%，P1=1-9.7%=90.3%，代入公式可求得K1=15%。

　　(4)死亡率模型(注意：并非客戶(hù)自身死亡，而是貸款死亡，即客戶(hù)違約，銀行無(wú)法收回貸款而產(chǎn)生損失)

　　死亡率模型是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的歷史違約數(shù)據(jù)，計(jì)算在未來(lái)一定持有其內(nèi)不同信用等級(jí)的客戶(hù)/債項(xiàng)的違約概率(即死亡率)。通常分為邊際死亡率(MMR)和累計(jì)死亡率(CMR)，其中貸款存活率(SR)=1-累計(jì)死亡率(CMR)。即：

　　SR=(1-MMR1)(1-MMR2)……(1-MMRn)=1-CMRn

　　例題：計(jì)算。根據(jù)死亡率模型，假設(shè)某信用等級(jí)的債務(wù)人在獲得3年期貸款后，從第1年至第3年每年的邊際死亡率依次為0.17%、0.60%、0.60%，則3年的累計(jì)死亡率為( )。

　　A.0.17%

　　B.0.77%

　　C.1.36%

　　D.2.36%

　　答案：C

　二、債項(xiàng)評(píng)級(jí)

　　1. 債項(xiàng)評(píng)級(jí)的基本概念

　　(1)債項(xiàng)評(píng)級(jí)

　　債項(xiàng)評(píng)級(jí)是對(duì)交易本身的特定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，反映客戶(hù)違約后的債項(xiàng)損失大小。特定風(fēng)險(xiǎn)因素包括抵押、優(yōu)先性、產(chǎn)品類(lèi)別、地區(qū)、行業(yè)等。債項(xiàng)評(píng)級(jí)既可以只反映債項(xiàng)本身的交易風(fēng)險(xiǎn)，也可以同時(shí)反映客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)和債項(xiàng)交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　債項(xiàng)評(píng)級(jí)是在假設(shè)客戶(hù)已經(jīng)違約的情況下，針對(duì)每筆債項(xiàng)本身的特點(diǎn)預(yù)測(cè)債項(xiàng)可能的損失率。