債券型基金向來被視為股票市場調整的“避風港”，但從近日市場表現看，一些上市債券型基金當日波動也相當大，即便是不含杠桿的品種，跌幅也出現放大現象。出于對地方城投債的擔心，目前一些機構選擇贖回債基，這是導致債基二級市場波動放大的一個重要原因。

　　城投債帶來蝴蝶效應

　　從二季度市場交易情況來看，21日部分封閉式債基跌幅甚至超過了股票型基金，如招商信用添利下跌1.93%，易方達歲豐添利下跌1.63%，鵬華豐潤下跌1.62%。一些分級債基的進取端二級市場跌幅也在放大，如嘉實多利進取跌幅為2.21%，為盤中該類基金跌幅之最。

　　據中國證券報記者了解，引起封閉式債基價格波動的直接原因，是近期機構客戶對債券型基金的密集贖回。“一個原因是機構客戶手中的錢很緊張，流動性在收緊，他們進而贖回債券型基金周轉。另外，最近城投債的問題鬧得沸沸揚揚，機構為了規避風險，也會考慮贖回部分債券型基金。”深圳一家基金公司的固定收益總監說。的確，仔細觀察封閉債基二級市場交易額，可以發現近幾日均有放大跡象。

　　事實上，除了在二級市場上拋售，機構往往通過大宗交易將手中的債基賣出。從7月21日深交所公開信息可以看出，易基歲豐、招商信用都出現大宗交易，賣出方為機構席位；而7月20日，景豐B、添利B也出現大宗交易，賣方也同為機構席位。

　　機構贖回債券型基金也帶來“蝴蝶效應”。為了頭寸，債券型基金經理傾向于賣出流動性較好的可轉債，導致可轉債市場反常波動，中行、工行、石化三家轉債近期都出現放量大幅波動，進而影響了一些轉債基金的凈值波動。

　　基金并非完全悲觀

　　“我們認為，與大量的城投貸款相比，城投債的規模要小很多，影響面卻大很多，而且只有符合發改委發行條件的地方才能發行，因此其最終違約的可能很小。我們公司采取的措施是嚴格入庫標準，從源頭上提高資產質量。”鵬華基金固定收益總監初冬告訴中國證券報記者。

　　另一位固定收益總監也認為，目前城投債尚未到集中償付期，“我認為最終地方政府違約可能性并不大，但是過程會比較長，需要一個博弈的時間，因此會給市場帶來若干雜音。”他認為，從這個角度講，市場可能還會有波動，進而影響到封閉式債基二級市場的價格。“因為此類基金組合是不透明的，因而在市場出現雜音的時候，不確定性會導致價格往下的空間更大些。”

　　但從目前看，機構的看法也并非一面倒。從21日大宗交易的情況看，同樣也有機構席位在買入封閉式債基，如機構席位就以收盤價94折的價格買入了招商信用5000萬份。