今年以來，股票市場一路高歌猛進，偏股型基金以出色的業績吸引了大部分投資者。與此同時，債券市場一直處于橫盤窄幅震蕩狀態。債券牛市已經成為過去，這個時候還有必要買債基嗎？筆者認為，要探求這個問題的答案，就應該從實體經濟發展方向、股票市場走勢等因素對債券基金獲利能力的影響分析入手。

　　首先，國內實體經濟能否持續好轉，目前還很難判斷；房地產回暖能否持續，以美國為首的外圍經濟情況如何等因素都有待觀察。因此，當前乃至今后一個時期內，投資債基應該是能夠確保進退自如的明智選擇：如果宏觀經濟繼續向好，企業的經營環境改善，信用風險降低，信用債券的投資將會取得超額收益。同時，與股票市場有關的債券產品如可轉換債券也會受益。若經濟復蘇出現反復，國債、金融債則又將出現投資機會。無論市場形勢如何變化，債券市場中總是存在著不同的投資亮點可供挖掘。

　　其次，經過6個多月的反彈后，現在股市估值并不便宜，很多小市值股票的市盈率已經達到30-40倍。現階段在銀行、地產股出現集體拉升，尤其是歷來被喻為行情“終結者”的鋼鐵股也出現大幅上漲的同時，有近四成的個股處于調整狀態，前期熱門的汽車、電器、新能源等板塊出現回落。而近日某偏股型基金發布了延長募集期的公告，這應該是值得大家警惕的一個信號。與股市相比，目前信用債具有相對估值優勢，若以其票面利率倒數計算，目前信用債的市盈率僅15-20倍。關于這一點，既可以從最近兩周債券市場所呈現的反彈走勢得到證明，還可以通過觀察比較股基和債基在近期的投資收益得到確認。由于近階段股市基本處于“賺了指數不賺錢”狀態，相當一部分偏股型基金的表現在考慮交易成本之后還比不上債券基金。

　　最后，同樣不容忽視的是，據業內人士分析認為，管理層將于近期重啟IPO，這無疑將為增強收益類債基提供更多低風險獲取收益的機會。

　　因而，投資者應該未雨綢繆，在期待超額收益的同時，不忘控制風險，順應市場趨勢，巧買債基。具體方法是：當股票市場開始逐步擺脫熊市狀態，步入恢復性上漲時，選擇購買能夠直接投資股市的二級增強型債基；當IPO重啟，股票市場也處于趨勢不明朗階段，甚至步入了高風險區域時，可轉換為只參與一級市場新股申購不在二級市場直接投資股票的一級債基；當實體經濟自高位回落，通貨緊縮開始顯現，央行降息，甚至可能進入降息周期，同時股票市場也表現為高位滯漲，選擇買入完全與股市隔絕的純債基金。

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