通常我們用正股價(jià)格與行權(quán)價(jià)格的偏離程度來(lái)估算權(quán)證的價(jià)內(nèi)外程度。不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，一個(gè)權(quán)證的價(jià)內(nèi)程度越大，可以認(rèn)為其越有價(jià)值，權(quán)證在到期時(shí)行權(quán)的可能性越大；價(jià)外程度越大，說(shuō)明權(quán)證的價(jià)值越小，未來(lái)行權(quán)的可能性也比較小。
　　我國(guó)目前的權(quán)證市場(chǎng)“清一色”為認(rèn)購(gòu)證，隨著大市的走弱，多數(shù)正股一路下跌，導(dǎo)致一些認(rèn)購(gòu)證的行權(quán)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正股價(jià)格，即價(jià)外程度越來(lái)越大。因此，我們有必要向投資者提醒權(quán)證的價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)。
　　首先，其它條件相同的情況下，價(jià)外證的有效杠桿水平較高。這也就意味著，權(quán)證如果越趨價(jià)外，理論上其價(jià)格的變化會(huì)越趨劇烈，投資者也要承擔(dān)越高的風(fēng)險(xiǎn)。
　　另外，由于權(quán)證具有存續(xù)期限，因此存在時(shí)間價(jià)值損耗的問(wèn)題，而價(jià)外證相對(duì)價(jià)內(nèi)證來(lái)說(shuō)，時(shí)間價(jià)值的損耗速度更快。尤其是對(duì)于剩余期限已經(jīng)較短的價(jià)外證來(lái)說(shuō)，其時(shí)間價(jià)值損耗速度非常快。我國(guó)目前交易的認(rèn)購(gòu)證中，日照CWB1是剩余期限最短的一只。七月份日照CWB1在正股上漲3.41%的情況下，反而大幅下跌23.79%，時(shí)間價(jià)值損耗即為原因之一。
　　最后，投資者還要面臨引伸波幅的變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。即使正股價(jià)格不發(fā)生變化，只要引伸波幅下降，權(quán)證價(jià)格同樣會(huì)下降。因此投資者在對(duì)正股價(jià)格進(jìn)行判斷的同時(shí)，還要對(duì)權(quán)證的引伸波幅趨勢(shì)進(jìn)行判斷，如果以過(guò)高的引伸波幅買入權(quán)證，即使正股走勢(shì)判斷正確，仍有可能出現(xiàn)盈利不及正股甚至虧損的情況。而對(duì)于價(jià)外程度較高的權(quán)證來(lái)說(shuō)，其引伸波幅敏感度較大，意即引伸波幅下降相同比例時(shí)，價(jià)外程度高的權(quán)證的價(jià)格下降幅度相對(duì)更大。因此，價(jià)外證所面臨的引伸波幅變化的風(fēng)險(xiǎn)更為突出。
　　因此，相比價(jià)內(nèi)證來(lái)說(shuō)，無(wú)論是正股價(jià)格的變化，還是剩余期限的變化或者引伸波幅的變化，都會(huì)導(dǎo)致價(jià)外證價(jià)格較大幅度的波動(dòng)。這樣一來(lái)，投資價(jià)外證的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)就會(huì)較高。
　　從我國(guó)目前的權(quán)證市場(chǎng)來(lái)看，截止到周三收盤，15只認(rèn)購(gòu)證處于價(jià)外狀態(tài)。其中，價(jià)外程度高于40%的認(rèn)購(gòu)證占近一半，上汽CWB1價(jià)外程度甚至超過(guò)了70%。投資者對(duì)這些價(jià)外程度較高的權(quán)證進(jìn)行投資者時(shí)，更需加倍謹(jǐn)慎