歐盟版沃爾克法則：銀行與監管者的新博弈

　　根據《南德意志報》報道，歐盟執委會計劃禁止大銀行從事自營交易，并有可能要求銀行業隔離所有被認為威脅到金融穩定的交易活動，這一舉措旨在禁止大型銀行采用高風險交易策略用自有資產博取高收益。預計將有29家大型銀行會受到影響，而小型金融機構則可以繼續從事自營交易。如獲通過，歐盟版沃爾克法則將于2020年3月實施。

　　歐盟出臺這一草案主要出于兩點考慮。一方面，歐洲監管者對美國沃爾克法則的安全規則持支持態度，迫切希望歐洲金融體系運營更加穩健，避免更多風險;另一方面，沃爾克規則在歐洲實施將有助于推動歐美自由貿易談判。在歐美跨大西洋(600558,股吧)自由貿易談判中，金融監管成為了雙方的核心議題。美國方面認為，貿易談判若包括金融服務內容將使跨境監管更為有效，同時美國也希望歐洲和亞洲能仿效美國制定更為審慎的監管規則，以避免未來危機的發生。

　　歐盟版沃爾克草案將會給歐盟大型銀行和歐洲金融市場帶來較大影響。首先，該措施一旦出臺將有利于歐洲金融體系的穩定。普遍采用“混業經營”的歐洲銀行，熱衷于通過市場波動賺取短期收益，并進行復雜的跨市場、跨品種套利活動。某些歐洲銀行甚至已從所謂的“有效銀行”走向“賭博銀行”，失去了支持實體經濟發展的基本功能。這一措施將有助于改變歐洲銀行業的發展趨勢，使其回歸到開展傳統業務、注重風險控制的軌道中來。同時，這一措施與美國的沃爾克法案遙相呼應，樹立了全球金融監管的新標桿。

　　其次，該措施在一定程度會限制歐洲大型金融機構在全球的競爭力，影響歐洲銀行業收入。對于自營交易收入占總收入之比較高的歐洲大型銀行而言，禁止自營交易對其經營模式、盈利模式的沖擊是顯而易見的。其中，德意志銀行2012財年總收入為359億歐元，自營交易賬戶收入約為54億歐元，占總收入的比重為15%;法興銀行2012財年總收入為256億歐元，自營交易賬戶收入約為32億歐元，占總收入的比重為13%。預計歐洲銀行很有可能將增加的合規成本轉移至金融消費者，同時改變其經營策略以適應新的監管規則。

　　再次，該草案對監管者提出了更高的要求。基于美國的經驗，最困難的是采取限制高風險自營交易的同時，避免損害做市和對沖等合規交易。在一定程度上，能否平衡兩者關系，是該法案順利推行的關鍵。

　　最后，該草案和沃爾克法則均會對全球債市的流動性造成影響。由于歐美銀行在全球債券市場上扮演了重要角色，若限制歐美主要銀行自營交易則可能對全球債市帶來較大沖擊。

　　美國沃爾克法則出臺之時，華爾街銀行家們就試圖聯合抵制，以維護自身利益，消除沃爾克法則的影響。沃爾克法則在九易其稿后，才推出施行。因此，歐盟版“沃爾克法則”的終稿必定是監管者與歐洲主要銀行長期博弈的結果。