注冊會計師考試《財務成本管理》科目

 

第三章 長期計劃與財務預測

　　知識點十二、可持續增長率

　　（一）可持續增長率的含義

　　可持續增長率是指不發行新股，不改變經營效率和財務政策時，公司銷售所能增長的最大比率。

　　（二）假設條件

　　可持續增長率的假設條件如下：

　　（1）公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續維持下去；

　　（2）公司目前的股利支付率是目標支付率，并且打算繼續維持下去；

　　（3）不愿意或者不打算增發新股和回購股票，增加債務是唯一的外部籌資來源；

　　（4）公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息；

　　（5）公司資產周轉率將維持當前水平。

　　上述假設條件成立的情況下，銷售的實際增長率與可持續增長率相等。

　　【假設分析】

　　1、經營效率不變——資產周轉率和銷售凈利率維持當前的水平。

　　2、財務政策不變——資產負債率（或權益乘數）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不變。

　　根據以上假設可以推出如下結論：

　　資產周轉率不變→銷售增長率＝總資產增長率；

　　銷售凈利率不變→銷售增長率＝凈利增長率；

　　資產負債率不變→總資產增長率＝負債增長率＝股東權益增長率；

　　股利支付率不變→凈利增長率＝股利增長率＝留存收益增加額的增長率；

　　即在經營效率和財務政策不變的假設條件下，銷售增長率＝總資產增長率＝負債增長率＝股東權益增長率＝凈利增長率＝股利增長率＝留存收益增加額的增長率。