7月15日，國家統計局發布上半年宏觀經濟運行數據。數據顯示，上半年國內生產總值(GDP)同比增長11.1％，但第二季度同比增長為10.3％；居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.6％，其中6月份上漲2.9％；人民幣貸款余額同比增量減少，固定資產投資及社會消費品總額都呈現下行的趨勢等。面對這種經濟數據所呈現出的下行趨勢，有人認為，下半年中國經濟增長將會進一步放緩，政府不僅要退出上半年的緊縮政策，而且要出臺新刺激政策來保證經濟增長。對此，筆者不敢茍同。

　　因為，當前中國宏觀經濟形勢處于什么樣水平，特別下半年中國經濟增長態勢會不會轉變？市場上見仁見智。有人認為，從二季度的數據來看，經濟增長放緩，從而使得下半年的經濟增長動力減弱；也有人認為，經濟基本向好，中國經濟大勢沒有改變。在筆者看來，下半年中國經濟增長態勢并不會轉變，從國家統計局發布的數據來看，上半年政府的宏觀調控政策效果開始顯現，國內經濟增長態勢將逐漸地恢復到正常水平。而且，判斷當前的經濟形勢既要看當前宏觀經濟所處在的水平與態勢，也要看這種水平與態勢給未來經濟發展提供了什么條件。

　　為什么第二季度的經濟增長會有所放緩？它不是實體經濟增長發生了重大的變化，而在于統計上的基數效應。因為，2009年一季度GDP增長處于一個相當的低位，那么今年同比增長會較高；但2009年第二季度GDP突然反轉，由于基數效應，如果實體同樣的增長，今年第二季度也就顯示出增長放緩。同樣，今年下半年的第三、四季度的經濟增長，由于基數效應也會放緩，這是因為實體經濟并沒有多大變化。更何況，面對第一季度GDP增長11.9％的速度，政府主動出臺宏觀調控政策，希望讓這種過快的增長速度放緩下來，恢復到正常水平。因此，第二季度的一些經濟指標下行并沒有多少問題，只不過是打牢未來經濟增長的基礎。

　　在這些數據中，最有積極意義的是，上半年宏觀調控效果最為顯著是信貸增長完全走出了2009年信貸過度增長的困境。1-6月份，銀行本幣信貸增長達到4.63萬億元，比2009年上半年信貸增長少增了2.72萬億元，從而使得銀行信貸貨幣各項指標都逐漸地恢復到正常增長水平上。特別是個人信貸增長(這是國內房地產泡沫吹大的主要動因)，盡管仍然達到17400億元并高于2009年的10600億元，但今年第二季度，通過房地產宏觀調控，個人信貸增長明顯比第一季度增長放緩。而國內信貸指標能夠逐漸地恢復到正常增長水平，是在只動用少許的貨幣數量工具而沒有動用價格工具的情況下達到。

　　可以說，今年來以來，如何退出量化寬松的貨幣政策，是世界各發達國家央行所面臨的兩難抉擇。對于中國來說，盡管在2008年國際金融危機之后沒有采取日美式的量化寬松的貨幣政策，但是2009年銀行信貸的極度擴張也是前所未有的。如何讓2010年的銀行信貸增長恢復到平常水平又不傷害復蘇中的經濟增長，這就需要金融監管部門的宏觀調控藝術了。今年上半年銀行信貸增長能夠快速下降，就體現了這種宏觀調控藝術。

　　上半年的數據亮點還表現在房地產投資的增長上。大家可以看到，4月份“國十條”之后，國內房地產市場的銷售出現全面下降，但價格卻仍然站在高高的山頂上。面對這種情況，市場上早就有房地產開發商在放言，如果政府房地產宏觀調控政策不盡早退出，將影響到今年中國經濟增長，影響到政府工作報告中經濟增長“保8”的目標，因此，就有人認為，“國十條”的房地產宏觀調控政府將會很快退出。但實際上，“國十條”房地產宏觀調控后，上半年房地產數據來看，不僅70個大中城市房屋銷售價格6月份環比下降了0.1％，二手住宅銷售價格環比下降了0.3％，房地產的價格過快上漲的勢頭得到了明顯遏制，而且無論是房地產投資開發，還是房地產業貸款進入、銷售的增長及新開工項目等都處于運行良好的態勢下。

　　總之，盡管一些因素表明中國經濟面臨著復雜的形勢，但下半年中國宏觀經濟發展不會轉向，政府也不要求出臺新的宏觀經濟政策來刺激經濟，只要保持上半年政策穩定性及連續性就足矣。還有，當前國內經濟形勢變化既有統計意義上的基數效應也有國內經濟正在逐漸轉型所表現出來的新現象，市場不必對此進行過度解釋。如果政府能夠對房地產宏觀調控的決心更為堅決，讓住房市場投資性堅決向消費性轉變，那么整個國內經濟結構將會發生重大調整。如新興產業出現、沿海產業向內地轉移、居民消費結構的重大調整等，這些都能夠為國內經濟持續穩定發展奠定基礎。加上現有的適度寬松的貨幣政策的連續性，國內經濟將逐漸走向持續穩定增長之路