第四章 市場風險管理

　　第一節　重難點

　　1、市場風險特征與分類

　　答：市場風險的特征之一：市場風險的風險因素指市場價格，具體的是指利率、匯率、股票價格和商品價格。市場風險的特征之二：市場風險存在于銀行的交易和非交易業務中。

　　市場風險可以分為四類：分別是利率風險、匯率風險(包括黃金)、股票價格風險和商品價格風險分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動而帶來的風險。

　　2、利率風險

　　答：由于商業銀行的許多業務如基本的存貸業務與各類利率聯系在一起，在每一種利率中又包含不同的期限檔次，所以利率風險是市場風險的第一大類風險，按照來源的不同，利率風險可以分為：重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險、期權性風險。

　　(1)重新定價風險

　　重新定價風險也稱為期限錯配風險，是最主要和最常見的利率風險形式。

　　重新定價風險是指商業銀行遇到的利率風險來源于銀行資產、負債和表外業務到期期限(就固定利率而言)或重新定價期限(就浮動利率而言)之間所存在的時間上差異。例如，銀行的“借短貸長”，以短期存款作為長期固定利率貸款的融資來源，一旦利率變動，銀行將面臨存款的利息支出的變化，從而使影響銀行的未來收益和經濟價值。 對于我國銀行來說，面對關于存貸利率的不斷調整，應該重視商業銀行所面臨重新定價風險。

　　案例：從金錢機器到金錢陷阱：美國儲蓄信貸協會。

　　20世紀70年代，美國儲蓄信貸協會就像金錢機器。在這種環境下，儲蓄信貸協會通過吸收短期儲蓄存款，然后發放長期固定利率抵押貨款就可以得到穩定的收益。

　　看看利潤表，就可以知道儲蓄信貸貨協會的收入對利率變動是不敏感的，因為貸款利率是固定的，但短期利率的變動會對支出產生直接影響——利率上升會導致支出上升。 　　因此，儲蓄信貸協會其實有很大的利率風險敞口。 美國儲蓄信貸協會。

　　但由于60年代市場運行平穩，儲蓄信貸協會也暫時相安無事。

　　到80年代，市場開始對儲蓄信貸協會不利。短期利率大幅上場，儲蓄信貸協會對其儲蓄帳戶支付的短期利率超過了它們從購房貸款中得到的固定利率。于是儲蓄信貸協會從金錢機器變成金錢陷阱。

　　上個世紀八十年代出現了許多這樣的銀行倒閉事件。

　　(2)收益率曲線風險

　　收益率曲線是由不同期限，但具有相同風險、流動性和稅收的收益率連接而形成的曲線，橫軸為各到期期限，縱軸為對應的收益率，用以描述收益率與到期期限之間的關系。例如國庫券的收益率曲線，反映了證券到期期限與到期收益之間的關系，一般來說期限越長，利率越大，曲線是上升的，但是上面介紹的重新定價的不對稱性也會使收益率曲線的斜率和形態發生變化，對銀行的收益或內在經濟價值產生不利的影響，從而形成利率風險，所以收益率曲線風險也稱為利率期限結構變化風險。

　　隨著我國利率市場化進程的加快，需要重視收益率曲線風險。

　　(3)基準風險

　　基準風險也稱為利率定價基礎風險，也是一種重要的利率風險。是指利息收入和利息支出所依據的基準利率變動不一致的情況下產生的利率風險，例如，一家銀行可能用一年期存款作為一年期貸款的融資來源，貸款按照美國國庫券利率每月重新定價一次，而存款則按照倫敦同業拆借市場利率每月重新定價一次，兩種利率的基礎標準不一樣，當利率發生變化時，兩種利率的變動幅度又可能有差異，該銀行會面臨著因基準利率的利差發生變化而帶來的基準風險。如前不久央行關于存貸基準利率的調整，二者調整的幅度就不同，使得存貸利差進一步縮小。

　　(4)期權性風險

　　期權性風險是一種越來越重要的利率風險，源于銀行資產、負債和表外業務中所隱含的期權。

　　關于期權我們在下面將會介紹，簡而言之，期權賦予一方我們稱之為買方，在交易或合約中享有某種權力，不承擔義務，而一方我們稱之為賣方只承擔義務，沒有權力。所以，期權都是在對期權買方有利而對期權賣方不利時執行，因此，此類期權性工具因具有不對稱的支付特征而會給期權賣方帶來風險。

　　比如商業銀行一般有對于債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還等選擇性條款。若利率的變動對存款人或借款人有利，存款人就可能選擇重新安排存款，借款人可能選擇重新安排貸款，從而對銀行產生不利的影響。如今，越來越多的期權品種因具有較高的杠桿效應，還會進一步增大期權風險，可能會對銀行的財務狀況產生不利的影響。

3、匯率風險

　　答：匯率風險是指由于匯率的不利變

　　動而導致銀行業務發生損失的風險。

　　根據產生的原因，匯率風險大致可以分為兩類：

　　第一類是外匯交易風險，主要來自兩方面：一是銀行為客戶提供的外匯交易服務而未能及時進行對沖的外匯敞口頭寸;二是銀行進行的自營外匯交易活動，對某種外幣走勢有預期而持有的外匯敞口頭寸。 第二類是外匯結構性風險

　　主要是因為銀行的資產與負債以及資本之間幣種的不匹配而產生。例如某家商業銀行的負債表現為美元存款，但它的資產有美元貸款和英鎊貸款，說明資產和負債的幣種構成不匹配。一旦匯率發生變動，由于外匯結構性問題將帶來風險。

　　4、股票價格風險

　　答：股票價格風險是指由于商業銀行持有的股票價格發生波動時給商業銀行帶來損失的風險。

　　5、商品價格風險

　　答：商品價格風險是指商業銀行所持有的各類商品在其價格發生波動時給商業銀行帶來損失的風險。

　　這里的商品包括可以在二級市場上交易的某些實物產品，如農產品、礦產品(包括石油)和貴金屬等，但不包括黃金。

　　6、主要交易產品的風險特征

　　答：主要交易產品包括即期，遠期，期貨，互換，期權等，這里除即期產品外其余為衍生產品，衍生產品一方面可以用來管理市場風險，另一方面也會產生新的市場風險。特別是衍生產品有杠桿作用，對市場風險具有放大功效，使用不當很可能導致巨額損失，大家在學習過程中要理解這一點。

　　即期：

　　即期通常是指現金交易或現貨交易。交易一方按固定價格買入或賣出一定數額